资金面改善，6月债市会怎样？-随便找财经网

经济基本面：高频数据走弱，企业利润增速放缓，中采制造业PMI与上月持平，财新PMI落入景气线以下。六大发电集团耗煤量连续两个月回落，螺纹钢价格上旬冲高下旬回落，水泥价格小幅回落，高频数据显示工业生产有所放缓。1—4月工业企业利润增速延续放缓态势，“煤飞色舞”影响趋弱上游行业利润增速回落明显，下游行业利润走势分化，需求低迷汽车制造业利润增速回落，与居民消费升级密切相关的行业和高技术行业利润有所改善。5月份中采PMI为51.2%，与上月持平，分项指标显示外需平稳内需疲软，生产走弱，制造业“被动去库存”，扩张动力不足。财新制造业PMI为49.6%，11个月以来首次落入非景气区间。

资金与流动性监测：央行释放“维稳”信号，货币投放有所放量，但由于逆回购到期量加大，货币净投放反而有所回落。当月共进行逆回购操作14400亿元，比上月增加5600亿元，逆回购到期14200亿元，无正回购及到期；开展MLF操作4590亿元，到期4095亿元，国库现金定存800亿元，累计投放货币1495亿元，比上月少1045亿元。监管安抚，货币投放放量，部分银行委外到期未续作，短期流动性紧张情况有所缓解，短端利率下行。5月31日,shibor隔夜、1周收于2.64%，2.86%，分别比月初下行18bp、1.7bp。从银行间同业拆借利率来看，隔夜拆借利率收于2.70%，比月初下行17.5bp;1周拆借利率收于3.22%，下行24bp；R001收于2.74%，下行26bp；R007收于3.12%，下行49bp。金融防风险、去杠杆背景下，市场对于中长期资金面预期仍然偏谨慎，中长端利率上行，并出现局部利率倒挂。Shibor3个月、6个月、9个月、1年期利率分别上行26bp、11bp、11bp、12bp至4.56%、4.45%、4.34%、4.36%，Shibor6个月利率高于Shibor9个月和1年期。Shibor1年期与一年期贷款基准利率倒挂，后续需关注利率倒挂对于企业融资影响。

利率债一级市场：债券市场发行总量下滑，信用债市场萎缩，利率债发行量略有回升。利率债发行量略有上升，发行11036.34亿元，到期4897.4亿元，净供给6138.94亿元。国债发行2951.5亿元，到期1899亿元，净供给1052.1亿元，较上月有所下降。政策性金融债发行2600亿元，到期2497亿元，净供给103亿元，较上月大幅减少。地方政府债券发行5484.84亿元，无到期，净供给比上月增加2236亿元。资金面仍偏紧，利率债发行利率整体上行，国债发行利率期限倒挂现象加剧。国债招标加权平均利率为3.61%，比上月上行27bp；政策性金融债加权平均发行利率为4.24%，上行24bp；地方政府债加权平均招投标利率大幅上行57bp至4.17%。继上月国债10年期品种与7年期发行利率倒挂之后，国债3y、5y、7y发行利率超出10y国债，5y、7y国开债发行利率超过10y国开债。这一方面说明，投资者对长期经济增长及通胀前景持悲观态度；另一方面，金融业去杠杆持续，机构流动性面临较大压力，流动性较差的品种受欢迎度下降。