通光转债价值分析 通光转债中签号查询

　　通光线缆11月5日晚间公告称，根据《江苏通光电子线缆股份有限公司公开发行可转换公司债券发行公告》，发行人及本次发行的保荐机构(主承销商)长城证券股份有限公司于2019年11月5日主持了江苏通光电子线缆股份有限公司公开发行可转换公司债券网上发行中签摇号仪式。摇号仪式按照公开、公平、公正的原则在有关单位代表的监督下进行，摇号结果经广东省深圳市罗湖公证处公证。现将中签结果公告如下：

　　末尾位数 中签号码

　　末四位数 9553,4553

　　末五位数 61142

　　末六位数 111877,311877,511877,711877,911877,437979

　　末七位数 0496079,2496079,4496079,6496079,8496079,4126335

　　末八位数 03853038,23853038,43853038,63853038,83853038

　　末九位数 609366098,217334959

　　凡参与通光转债网上申购的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的，则为中签号码。中签号码共有135,134个，每个中签号码只能认购10张通光转债。

　　事件

　　通光线缆发布可转债发行公告，规模2.97 亿元，申购日为11 月4 日(周一)。

　　评论

　　关键申购信息：

　　1、发行规模2.97 亿元，设网上申购及股东配售，T 日定在11 月4 日(周一);2、原股东按照每股0.88 元的额度配售转债，代码380265，通光配债;3、网上申购无定金，上限100 万元，代码370265，通光发债。

　　正股基本面方面：通光线缆主要从事各类电缆、光缆及导线的生产，在行业内处于中上位置，竞争力偏弱。公司产品种类较多，主要有以下几类：1)光纤光缆。具体包括通信光缆和电力光缆，其中通信电缆用于各类通信线路铺设，而电力光缆主要用于电网中架空线路的建设，是利用现有输电线路杆塔资源而建的电力通信网络，公司以OPGW 和ADSS 两类产品为主;2)输电线缆。具体包括电力电缆及输电导线，前者主要应用在特高压线路，而后者多用于建筑、城市亮化、风电、交通等领域;3)装备线缆。具体包括航空用耐高温电缆、柔性电缆、通信用高频电缆等，用于航空航天、国防军工、工业机器人(14.130,0.04, 0.28%)等高端领域。公司在2018 年中国电器(23.330, -3.59, -13.34%)工业协会电线电缆分会评出的《中国线缆行业100 强》中排名47，名次显著低于亨通、中天、永鼎，在行业内竞争力不强。公司2019 年前三季度合计实现销售收入10.3 亿元，同比下滑11.03%，归母净利润0.34 亿元，同比增加11.21%，公司财务指标未显著偏离行业均值。总体而言，公司传统产品的竞争力不强，相对头部企业其业绩波动会更大，本次募投项目中的防火电缆和海底电缆能打开新的增长点，而产能投放前，原材料价格仍是主要影响因子。正股估值偏高，市值小，弹性较足;第二大股东有进行中的减持计划。正股当前P/E 约65x，P/B 约2.6x，估值在可比公司中靠前，P/B 处于过去一年的20%分位(分位数低主要得益于今年一季度行情)，整体看估值偏高。正股市值26 亿元，180 天历史波动率57.7%，弹性较强，股价振幅及换手率降至低位。正股没有限售股解禁，大股东股权质押比例不高，第二大股东8 月份披露了预减持1%股份的减持计划，博弈格局不复杂。

　　条款方面，转债规模小，初始平价不算低，债底保护忽略不计，其他条款亦无改善。本期转债规模2.97 亿元，转股价7.98 元，初始平价在98.1 元，在近期发行的品种中属于比较高的水平。转债评级A+，期限6 年，票面利率分别为0.5%、0.7%、1%、1.5%、1.8%、2.5%，到期赎回价113 元，面值对应的收益率为2.92%，债底大约71 元，保护性非常弱。赎回、回售以及下修条款均为主流模式，下修条款为【15/30，85%】。

　　正股基本面资质一般，同类品种在转债中不鲜见，且竞争力还相对弱，传统产品的中标价格压降应当是中长期趋势。

　　正股弹性在行业中排名靠前，博弈格局简单，周线级别出现均线纠缠状态，还需要等待明确突破的信号。转债规模小，条款保护性不足，当前平价下我们预计上市定位在103-105 元，一级市场可适当参与，上市后建议在估值低位时介入。

　　中签率方面，我们假设网上80 亿元名义申购资金，35%配售比例，则中签率可能接近0.024%