证券投资风险对投资者来讲至关重要至关重要的科学分类及影响

证券投资风险对投资者来讲至关重要至关重要的科学分类及影响

摘要：证券投资的风险对投资者来说非常重要。本文对证券投资风险进行科学分类，分析各类风险的产生及影响因素，供投资者在投资时参考。

关键词：系统性风险；非系统性风险；市场风险；技术风险

一、证券投资风险分类

证券投资风险按其性质可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是指投资收益因全球性事件而变化的不确定性。系统性风险影响到所有的公司、企业、证券投资者和证券类型，因此不能通过投资多元化来抵消，因此成为不可分散风险或不可分散风险。非系统性风险是指由非全球性事件引起的投资收益变化的不确定性。在现实生活中，每家公司的经营状况都会受到自身因素的影响（如决策失误、新产品开发失败），这些因素与其他公司无关，只会引起公司的变化证券收益率。它不影响其他公司证券的收益率，它对行业或公司构成风险。由于一种或集中证券收益的非系统性变化与其他证券收益的变化没有内在和必然的关系证券投资公司分析可分为哪三部分，这种风险可以通过证券多元化来消除，因此也称为可分散风险。或分散风险。

证券投资的总风险是系统性风险和非系统性风险之和。三者之间的关系如图1所示。

系统性风险的表现

1.市场风险。市场风险是指市场条件变化引起的可能性。市场行情的变化一般是周期性的，周期大致可以分为四个阶段：盘整期、趋势反转期、高潮期和低潮期。证券的价格通常会在市场低迷时期下跌，而在高涨时期通常会上涨。影响市场走势的主要因素是经济周期。此外，市场资金供求变化、市场季节性变化、市场预期等也会影响市场走势。一般认为，现代市场经济的经济周期一般包括复苏、繁荣、危机和萧条四个阶段。在经济复苏繁荣时期，社会总需求和总投资强劲，经济增长速度加快，就业率和个人收入水平也有较大提高。适应这种经济环境，证券市场的筹资和投资十分活跃，证券投资回报可期。但是，一旦发生经济萧条，特别是在经济危机时期，整个社会活动都处于停滞甚至萎缩倒退的状态，经济秩序不稳定，证券市场行业势必受到冲击。一方面，资金需求减少，市场交易规模萎缩；另一方面，证券价格波动较大并呈下降趋势，投资者实际收益有所下降，甚至蒙受损失。“股市是经济活动的‘晴雨表’。” 这是对证券市场和宏观经济表现的高层总结。据统计，美股走势仅比经济周期平均时间晚四个月。

2. 利率风险。利率风险是指因银行利率波动而导致投资回报的风险。当利率水平上升时，一般会导致：（1）银行存款人的机会成本降低，部分潜在投资者将资金存入银行，或原证券投资者将资金转入银行，从而降低了对证券的需求这导致证券价格下跌；(2)货币供应量减少证券投资公司分析可分为哪三部分，导致证券交易规模缩小，影响证券价格下跌。（三）公司贷款成本增加，或投资预期下降，利润下降，股价下跌；或影响债务利息的支付和到期债券的兑付。

3.政策风险。政策风险是指宏观经济政策调整对投资收益的风险： （1）国家产业政策确定和调整支柱产业和限制产业。并通过经济和法律手段调整行业收入水平。市场化行为会影响行业制约企业的盈利能力；（二）货币政策、财政政策过强，或操作不当，经济可能大幅波动，市场波动起起落落。

4、折旧风险（收入或购买力风险）。贬值风险是货币贬值使投资者面临价格持续普遍上涨的风险。当通货膨胀发生时，一项投资的名义回报率是不变的，而实际回报和价值会下降。虽然在通胀时期，由于商品价格上涨，公司销售收入增加，利润增加，股价上涨，但持续的高通胀会增加公司成本，减少利润。同时，投资者有看空市场预期，股价可能随之暴跌。

5. 货币风险。汇率风险是指因汇率水平波动而对投资收益造成的风险。这里讨论的汇率风险不涉及国际投资。汇率与证券市场的关系主要表现在两个方面：一是汇率变动会影响与进口产品相关的经营公司的原材料成本和产品销售收入，进而影响所发行证券的价格。这些公司；其次，对于一个货币可自由兑换的国家，汇率变动可能会引起资本的进出口，进而影响国内货币资金的供求和股市。在我的国家，

6、市场组织风险。市场组织风险是指投资者在交易过程中因市场经济管理水平而遭受损失的可能性。市场组织包括：（一）法律制度是否健全完善，市场监管是否有力；（二）交易系统、信息系统和清算方式是否科学合理；(3)硬件设施配置是否齐全、先进。市场组织水平通过影响证券的流动性、交易成本、市场效率和证券价格波动来影响投资收益。

7. 政治风险。政治风险是指证券市场因一国政治局势的变化而发生波动，从而影响投资收益的可能性。这里的政治风险也不涉及国际投资，仅指一国政局变化对国内证券市场的影响，如政府更迭、国家元首身体不好、大规模爆发示威游行、外交政治关系危机等。此外，政客参与证券炒作、证券从业人员内幕交易等政治和社会丑闻也将对证券市场构成巨大威胁。一旦丑闻曝光，市场价格将立即下跌。

非系统性风险的表现

1、违约风险（信用风险）。违约风险是指公司无法按时向证券持有人支付利息和本金的可能性，主要是债券。证券发行人无法履行其债务义务，主要是由于其财务状况不佳，其性质为债务人不诚实，故又称信用风险。

2. 财务风险。财务风险是指企业使用不同的融资方式所带来的风险。从直接融资的角度来看，公司经营业务所需的资金主要通过发行股票和发行债券两种方式筹集，两者的募集资金构成了公司的资本结构。股份需要将部分净利润作为股利分配给股东，但不固定，可多可少，也可暂时不支付，视盈利情况而定。债券不一样。无论公司当年是否盈利或盈利多少，都必须按时还清债务利息，成为债务人公司的固定费用。如果债务融资在公司资本结构中的比例比较大，可以推断其财产风险较大，因为：（1）如果债务融资金额增加，但由于各种原因利润不增反减，可能是无法支付固定利息，从而投放公司债券持有人面临失去利息收入的风险；（2）即使公司取得一定利润，但应支付的固定利息数额增加，保留作为股利分配的数额将减少。同时，公司的盈利能力每年都有所不同，在固定利息支付的情况下，普通股持有人每年可以获得的股息是不波动的，无法预先确定。但由于各种原因，利润不增反减，可能无法支付固定利息，从而使公司债券持有人面临失去利息收入的风险；（2）即使公司取得一定利润，但应支付的固定利息数额增加，保留作为股利分配的数额将减少。同时，公司的盈利能力每年都有所不同，在固定利息支付的情况下，普通股持有人每年可以获得的股息是不波动的，无法预先确定。但由于各种原因，利润不增反减，可能无法支付固定利息，从而使公司债券持有人面临失去利息收入的风险；（2）即使公司取得一定利润，但应支付的固定利息数额增加，保留作为股利分配的数额将减少。同时，公司的盈利能力每年都有所不同，在固定利息支付的情况下，普通股持有人每年可以获得的股息是不波动的，无法预先确定。将支付的固定利息金额增加并保留为股息分配的金额将减少。同时，公司的盈利能力每年都有所不同，在固定利息支付的情况下，普通股持有人每年可以获得的股息是不波动的，无法预先确定。将支付的固定利息金额增加并保留为股息分配的金额将减少。同时，公司的盈利能力每年都有所不同，在固定利息支付的情况下，普通股持有人每年可以获得的股息是不波动的，无法预先确定。

3.操作风险。经营风险是指由于公司经营状况的变化，盈利能力发生变化，导致投资者收益和本金减少或损失的可能性。影响公司经营的因素很多，主要有：（1）经济周期或商业周期引起的公司盈利变化；（2）竞争对手情况发生变化，如果公司在行业竞争中处于不利地位，收益率会下降，导致公司股价大幅下跌，给投资者造成损失；（3）公司经营决策和管理水平，公司经营决策失误，会导致产品挤压，管理不善会导致产品质量下降，成本上升，

4.产品风险。产品风险是指由于产品生命周期的变化而给投资者带来损失的可能性。产品的生命周期是指产品从产生到消失的整个过程。一个产品的生命周期可以分为四个阶段，投资者面临的风险和收益是不同的： （1）世代期。在产品开发初期，由于新技术本身的不成熟，市场前景不明朗。需要投入较大的研发成本，而利润较少。此时，投资者往往不得不承担失败的风险；(2)发展时期。当产品进入开发阶段，新产品被社会认可，销量猛增。其带来的巨额利润将吸引众多企业投入研发，将更多产品推向市场。在这个阶段，投资者往往可以获得相当丰厚的回报；(3)成熟期。现阶段销量增长缓慢，行业竞争更加激烈。企业以低价策略争夺市场份额，利润也有所下降。进入这一阶段，大部分企业呈现出稳健发展的特点。虽然收入增长不如发展期，但风险较小；(4) 衰退期。产品进入衰退期，利润下降，规模逐渐缩小，竞争主要来自新产品的增长。此时，投资者面临的风险增加，

5. 技术风险。技术风险是指技术开发过程中的各种不确定因素，如技术难度、成果成熟度、与商业化的差距、开发周期、技术寿命等。主要风险因素有：（1）技术开发难度大，关键技术未达预期；（二）无法获得技术知识的；（三）关键技术难以突破；（四）存在技术障碍和技术壁垒；(5) 试验基地，缺乏设备和工具。当今世界，技术创新日新月异，新技术可能瞬间过时，造成无形的损失，从而降低产品的附加值，降低科技含量，降低产品质量和档次，弱化产品竞争力，从而减少市场份额。企业的整体盈利能力确实是证券投资市场的一大风险。

证券投资市场各种风险的成因不是单一的，很多时候是各种因素共同作用的结果。比如，我国证券市场自2001年6月以来一直处于“熊市”，原因是当时国务院发行的国有股减持。这是典型的政策风险，但后续发展却成为多因素共同作用。，例如市场风险、财务风险和操作风险。因此，我们对证券市场的分析，不应只采用一因一果的分析方法，而应采用一因多果或多果多因的综合分析方法，找出市场运行的脉络。 .

参考：

1.尹建国，王涛，岳贵宁。证券市场运作与风险管理。广西人民出版社，1997.

2.吴晓秋，证券投资。中国金融出版社，1998。

3.陈功。证券。中国人民大学出版社，1994.

4. josef lankonishok 和 alan c.shapiro。系统风险、总风险和规模作为股票市场收益的决定因素。银行与金融杂志，1986，10：p115-132。