海螺水泥：现金储备超多，同行中的尖子生水准只有13.6

海螺水泥：现金储备超多，同行中的尖子生水准只有13.6

贵州茅台和海天味业的财报都很好，优秀率90%以上，算了。不争的事实是，大A股的消费板块多头牛股。毕竟，普通人不可能不吃不喝。但是一家生产水泥的公司的财务报告非常好。这是我第一次看到它。看来我发现了一个吸引黄金的新大陆。

海螺水泥，全称安徽海螺水泥股份有限公司，股票代码600585。公司主营业务当然是水泥，品种主要有32.5级、42.5级和52.5级水泥。此外，还从事商品熟料和骨料的生产和销售。

海螺水泥的财务指标如下。海螺水泥的综合实力从现金、经营、盈利能力、财务结构和偿债能力五个方面来衡量。每项100分，总分500分。

01 现金容量：90分

海螺水泥拥有庞大的现金储备。自2016年以来每年都在增长。最低的也是14.2%，最高的是40.1%。虽然其同行的中值水平仅为 13.6%，但海螺水泥显然要好得多。在现金为王的时代，这是一个巨大的优势。

在其余三项指标中，也比同行好很多，在同行中名列前茅，尤其是现金再投资率。同行是-0.4%，还在负数挣扎，但海螺水泥已经进入10%以上的水平。不仅如此，三项指标也在逐年上升。该能力获得 90 分。

02管理能力：95分

水泥行业是重资产行业，烧钱是行业的典型特征。不，同行总资产周转率的中位数为每年 0.68 次。虽然海螺水泥也在1以下，但也经不起每年的巨大进步。前年和去年都在0.95以上，接近不烧钱。

应收账款的回款速度也在逐年提高。但与同行29.73天的中位数相比，海螺水泥只能算是赶超同行。库存周转率不同。不仅每年都有进步，而且只有25天左右。相比同龄人的47天，要好很多。该能力得到 95 分。

03 盈利能力：80 分

近年来，海螺水泥对股东的回报率年年持平。它每年都在增长，而且还在以惊人的速度增长。在过去的两年里，它已经稳定在 25% 左右。但与21.8%的同行相比，表现平平。它处于稍微上游的水平，也不算太离谱。

没想到水泥也是一个很好的生意。整个行业的毛利率水平可以达到37.1%，非常不错。但海螺水泥的毛利率有点弱。虽然每年都在增加，但也只有35%左右，弱于同行。

做好生意赚钱，是一家走上好轨道的好公司。海螺水泥就是这种情况，近年来其营业利润率一直在28%左右。非常恐怖的吸金能力贵州茅台流动比率 速动比率分析09到13，表现非常好。

在抗风险能力方面，海螺水泥一如既往的好。不说每年的涨幅，近两年一直稳定在85%左右。在经济不景气的时候，海螺水泥有足够的能力应对。它也远优于 65.8% 的同行。这个能力给80分。

04 财务结构：100分

在这个能力上，海螺水泥能拿到满分，名副其实。债务水平每年都在下降，最近仅为20%，而同行的中位数为36.7%。这说明海螺水泥的股东对公司非常看好，愿意自费经营。

在长期资金来源方面贵州茅台流动比率 速动比率分析09到13，也有很多优秀的标准。从2016年的142.6%到2019年的232.5%，逐年上升，进步巨大。虽然海螺水泥与同行中位水平236.1%相比处于下游水平，但对自身来说已经足够了。这个能力100分。

05 偿付能力：90 分

现金储备充足、还款速度快、产品热销，这样的公司会不会有偿债困难？明显不是。与134.1%的同行相比，海螺水泥的流动比率无可匹敌，最高时甚至达到354.1%。

在速动比率方面，海螺水泥在同行中也处于领先地位。当同行还在72.3%担心还债时，海螺水泥在135%以上。而且每年都有进步，只是波动很剧烈，有点不好。该能力获得 90 分。

财报总分：500分，海螺水泥分：455分，优秀率：91%。

写在最后

虽然海螺水泥各项能力优秀，但水泥行业有一个难以突破的瓶颈：运输成本。运输距离越长，成本越高，产品价格也会上涨。这导致了水泥只能做本地公司，很难扩大经营和成长。

有什么好的办法让地方水泥企业走出省去，面向全国，做大做强？

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