“零利率”是否意味着不付息的居民有存款需求？

“零利率”是否意味着不付息的居民有存款需求？

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事实上，无论是古代银行还是现代金融体系，都很少听说存款利率为零。 在世界各国，除了中东的一些伊斯兰国家对不付息的存款有特殊规定外，大部分金融机构还是要付息才能运作，欧洲金融业不会输钱。 对“欧洲央行将存款利率降至零”的理解存在一些误解：

首先，欧洲央行所说的隔夜存款利率并不是居民储蓄存款利率。 欧央行此次降息的利率分别为再贷款利率、隔夜存款利率和隔夜拆借利率。 这三个利率是欧洲央行的基准利率。 所谓基准利率，是指在一个多元化的利率体系中存款利率为零，各种利率之间相互联系、相互影响。 在这个体系中，必然有一个或少数几个利率对利率体系的整体变化具有决定性的影响。 这一个或几个利率构成了整个市场的“基准利率”。 欧洲央行下调的隔夜存贷款利率是金融机构的利率。 简而言之，金融机构存放在欧洲央行的钱隔夜是没有利息的！

相应地，零隔夜存款利率并不意味着居民“存款无息”。 欧洲央行最新数据显示，5月欧洲金融存款机构向家庭提供的平均隔夜存款利率为0.48%，一年内存款利率为2.65%，一到两年存款利率为2.70%。 欧洲央行降息后，市场平均利率会相应下降，但不一定会降到零。

此外，在市场化的利率体系中，各存款性金融机构提供的利率也不尽相同。 以上数据仅为5月份市场利率的平均水平。 具体来说，各存款机构的利率不一定统一。 消费者可以根据金融机构提供的利率和服务“货比三家”。

欧洲央行降息表态令人困惑的根本原因在于我国利率市场化改革尚未完成。 提到降息，储户往往会想到存贷款基准利率的变化。 事实上，在我国推进利率市场化进程中，能够对利率体系产生决定性影响的基准利率尚未明确确立。 从近几年的发展情况来看，与其他国家的情况类似，银行同业拆放利率作为基准利率的主要特征也逐渐显现出来。 我国央行宣布降息，往往指的是存贷款基准利率的变化。

今年以来，我国利率市场化进程明显加快。 6月7日，央行公布浮动存款利率区间，拉开了实质利率市场化大战的序幕。 政策出台第二天，多家股份制商业银行宣布将存款利率上调至基准利率的1.1倍。 一些股份制商业银行最初站在国有大型银行的第一线存款利率为零，最终还是抵挡不住存款流失的压力。 一周之内，他们宣布将一年期存款利率上调至最高水平。

我国的利率市场化盛宴已经开始。 当利率市场化全面完成后，如果央行宣布“将隔夜存款利率下调至零”，相信没有储户会担心。