我国发行正式启航为我国资本市场注入新活力资本

我国发行正式启航为我国资本市场注入新活力资本

公司债发行正式启动 中国资本市场日趋完善

央视国际2007年8月14日23:29 来源??：新华网

新华网北京8月14日电（记者赵晓辉 陶俊杰）证监会14日正式颁布实施《公司债券发行试点办法》。活力，让我国的资本市场更加完善。

公司债降低融资门槛，开辟新的融资渠道

此次正式发布的《试点办法》规定，公司债券发行审核制度采用审批制，提供担保不具有强制性。募集资金使用不再与固定资产投资项目挂钩。询价确认后，允许上市公司一次核准、分批发行等。

中国资本市场研究会秘书长王义轩表示，大幅降低发行门槛、发行价格市场化等新规有望引起大中型企业的浓厚兴趣，主要是上市公司企业债券交易市场分析，发行需求巨大。与以往的企业债券限额管理相比，企业债券市场化发行管理是一项意义重大的制度改革，也将激发企业债券市场的活力。

她分析，公司债券的推出为企业从资本市场融资开辟了新渠道，可以大大降低企业融资成本。上市公司尤其是大型上市公司的资金成本将下降。同时，企业的资产负债结构也更容易调整，从而形成较好的资产负债率。

金融分析师刘伟奇表示，企业债券市场的建立，有利于减少股票市场原本不应承担的部分融资功能，建立多层次、多元化的资本市场。

王义轩分析，对于资本市场而言，企业债的推出将丰富资本市场的产品链，缓解债市“跛脚”的局面。在国民经济中的作用至关重要。

公司债丰富的投资品种引导市场投资力量

刘伟奇表示，从风险和收益上看，公司债将是国债和股票很好的投资产品补充。中国人的投资意识逐渐觉醒。由于投资渠道狭窄，“堵”的方式已经抵挡不住市场投资的力量和热情。

据了解企业债券交易市场分析，发达国家和地区直接融资比例在50%以上，有的达到80%以上，而我国直接融资比例在10%至15%之间。

目前，我国城乡居民存款余额超过17万亿元，发展直接融资潜力和需求巨大。去年以来，我国股市吸引了大量投资者，沪深两市总开户数达到近1.13亿户。上证指数一年内攀升3000多点，14日再创新高，收于4876.85点。

刘伟奇表示，要拓宽投资渠道，合理引导市场投资力量。与期货等金融衍生品相比，企业债等基础金融产品更适合这一角色。

中国证监会原主席周道炯表示，加快发展证券市场、外汇市场、债券和基金业，提高直接融资比重，有利于盘活闲置资金，预防和化解银行风险，促进证券市场健康稳定发展。

活跃企业债市场需解决三大问题

尽管有望受到企业的广泛欢迎，但专家也认为，活跃的企业债券市场除了发行制度改革外，还需要交易、信用评级、债务保护等一系列基础设施建设。

王以轩认为，首当其冲的就是公司债的交易平台。公司债券将在证券交易所上市交易，但银行、信用合作社等公司债券重要投资者不得在证券交易所开户交易债券。由于禁止进入交易所市场，这些投资者购买公司债券的积极性将降低。

二是信用评级问题。目前，我国信用评级机构的独立性和专业性还不够，信用债的发行必须有独立、专业的信用评级机构的评级作为重要依据。根据《试行办法》，“公司债券的信用评级应当委托中国证监会认可的具有从事证券服务业务资格的信用评级机构进行”，但哪些评级机构可以委托进行评级还有待观察。被选中以及评级质量如何。

三是受托人问题。如何避免证券公司作为受托管理人为发行人和投资者服务时的利益冲突，避免银行和信托作为公司债券管理人参与公司债券发行审批决策的利益冲突。

专家认为，在当前市场资金宽松、流动性过剩需要消化的情况下，尽快推出企业债是良策。不过，在企业债发行初期，我国正处于加息周期，利率市场化步伐正在加快。债券产品设计必须考虑利率可能发生的变化，浮动利率产品是合适的。

王奕轩表示，前期没有必要为了过渡到发行注册制而刻意控制发行节奏。小企业发债方面，可采取捆绑式发行，增强信用。如果需求量大，就应该保证供应。