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安然公司（股票代码：ENRNQ）曾是一家位于美国得克萨斯州休斯敦的能源公司。在 2001 年宣布破产之前，安然拥有约 21,000 名员工，是世界上最大的电力、天然气和电信公司之一，披露的 2000 年营业额为 1010 亿美元。该公司被选为“全球最具创新力的公司”连续六年被《财富》杂志评为“美国”。然而，真正让安然闻名于世的是2002年这家拥有千亿资产的公司在短短几周内破产，一场精心策划甚至制度化多年的财务造假丑闻。安然欧洲分公司于2001年11月30日申请破产，两天后，其美国总部也申请了破产保护。公司剩余人员现主要从事资产清算、破产程序和法律程序。从此，“安然”就成了企业欺诈和堕落的象征。

原因

2001年初，声誉良好的短期投资机构老板Jim Cheos公开表示对安然盈利模式的质疑。他指出，虽然安然的生意看起来光鲜亮丽，但实际上并没有赚到多少钱，而且安然是如何赚钱的，谁也说不准。据他分析，2000年安然的利润率为5%，2001年初跌破2%，对投资者而言，投资回报率只有7%左右。

Cheos还注意到，一些文件涉及安然背后的合伙企业。这些公司与安然有着莫名其妙的幕后交易。他一直宣称安然的股票将从当时的 70 美元左右涨到 126 美元。而且，根据美国法律，如果公司董事会成员没有离开董事会，则不能出售所持有的公司股票。

事件发展

首先受到质疑的是安然的管理层，包括公司的董事会、监事会和高级管理人员。他们面临疏忽、虚假报告、误导投资者和谋取私利的指控。

在10月16日安然公布二季度财报之前，安然的财报是所有投资者乐于看到的。看看安然以往的财务报告：2000年第四季度，“公司的天然气业务增长了两倍，公司的能源服务公司的零售业务增长了两倍”；这是连续第21个财季盈利增长”……在安然安然公司破产原因分析，衡量业务增长的单位不是百分比，而是倍数，这让所有投资者都笑了。2001年第二季度，公司突然亏损，损失高达6.18亿美元！

然后，一直隐藏在安然背后的伙伴关系开始浮出水面。经查，这些合伙公司大多由安然高层控制，而安然的巨额对外贷款往往在这些公司中列明，而不是出现在安然的资产负债表上。这样一来，安然高达130亿美元的巨额债务就不会为投资者所知，一些安然官员也从这些合伙企业中谋取个人利益。

更让投资者气愤的是，安然高层明明很清楚公司经营中存在的问题，却视而不见，甚至长期刻意隐瞒。包括首席执行官斯基林在内的许多董事会成员正在秘密出售公司股票，同时吹捧股价将继续上涨。公司 14 名监事会成员中有 7 名与安然有特殊关系。他们要么与安然进行交易，要么为安然支持的非营利组织工作，对安然的各种不当行为视而不见。

假账户问题

安然的虚假账目也让其审计公司安达信面临被起诉的风险。世界排名第五的会计师事务所安达信是安然财务报告的审计师，既没有审计安然的虚假利润也没有审计巨额债务。2001年6月，安达信因在审计工作中的舞弊行为被美国证券交易委员会罚款700万美元。

安然的核心业务是能源及相关产品的交易，但在安然，这种交易被称为“能源交易”。据介绍，这种业务建立在信用的基础上安然公司破产原因分析，即能源供应商和消费者通过安然中介建立合同，承诺在几个月或几年后履行合同义务。在这笔交易中，安然作为“中间人”可以在短时间内提升业绩。由于这类业务是建立在中介信用基础上的，一旦安然发生任何丑闻，其信用将大打折扣，业务将面临立即停业的危险。

此外，这种商业模式也对安然的现金流产生重大影响。安然的大部分业务都是基于“期货市场”合同。虽然所签订合同的收入将计入公司的财务报表，但在合同履行之前不会给安然带来任何现金。签订的合同越多，账面数字与实际现金收入之间的差距就越大。

安然不愿承认自己是一家贸易公司的一个重要原因是为了提高股价。作为一家贸易公司，由于交易收入不稳定的固有风险，很难在股票市场上被高估。在鼎盛时期，安然的市盈率是其市盈率的 70 倍或更多。

赌场文化

安然的倒闭不仅仅是因为做假账，也不全是因为高层腐败。更深层次的原因是，急功近利、贪婪冒险的赌场文化，让安然在走向成功的同时，也挖掘了失败的坟墓。正如一位美国学者所指出的，安然的文化氛围中有一种赌场的气息。

安然的核心文化就是赚钱，甚至可以说是贪财。在安然，经营者追求的目标是“高利润、高股价、高成长”。《财富》杂志写道：正是因为安然的高管们建立了一种以利润增长为核心的文化，管理者才有很大的冒险动机，而安然最终追求的目标也只有一个，那就是利润.

安然的企业精神是勇于冒险。安然提倡的是不惜一切代价追求利润的冒险精神，用高利润换取高报酬、高奖金、高回扣、高期权。安然甚至将那些坚持传统做法的人视为保守派，并迅速将他们“清理”掉。与此同时，安然也在内部不断进行着“大变革”，招进来的新人大多是MBA。一进门，立马拿到五百万炒作能源期货。

安然衡量成功的唯一标准是金钱。安然对个人英雄主义的强调摧毁了公司存在的基石——团队精神，使得安然的员工之间的竞争多于合作。

业务发展不断扩大

为了保持其自称的“世界领先公司”的地位，安然的业务范围不仅扩大到传统的天然气和电力业务，还包括风能、水、投资、木材、广告等。2000年，在宽带业务蒸蒸日上的时候，安然再次投资宽带业务。

经过这样的折腾，安然终于在2001年10月的资产负债表上砸了一个高达6.18亿美元的大窟窿。

破产的影响

在安然破产的情况下，损失最大的无疑是那些投资者，尤其是仍然持有大量安然股票的普通投资者。根据美国法律，申请破产保护后，安然的资产将优先用于纳税、偿还银行贷款和支付员工工资。

投资者只好提起诉讼追回损失。根据美国法律，股票市场投资者可以起诉安达信在财务审计期间未履行职责。如果法院判定指控成立，安徒生将不得不赔偿他们的损失。

受此事件影响的还有安然的贸易伙伴和那些大金融财团。据统计，在安然破产案中，杜克集团损失1亿美元，米伦特损失8000万美元，迪诺吉损失7500万美元。在该财团中，摩根大通和花旗集团。仅摩根大通给安然的无抵押贷款就高达5亿美元，据说花旗的损失也相差无几。此外，安然的债权人还包括德意志银行、中国银行、招商银行这三大日本银行。

此外，安然的内部审计师也对公司的财务状况发表了自己的看法，并对报表的真实性表示怀疑。这对安然造假案的进程起到了推动作用。

美国的公司治理问题

安然事件后，美国社会对公司制度进行反思，意识到公司治理问题是公司舞弊的根源。以下制度安排的缺陷是安然事件发生的深层次原因。

1. 股票期权制度鼓励造假。向公司高层管理人员甚至员工发放公司股票期权，被认为是美国公司治理中非常成功的激励机制。但安然和环球电讯等公司的破产使股票期权成为公司滥用职权和治理混乱的象征。股票期权使一些公司经理在几年内成为亿万富翁，也促使一些人拼命炒股，把公司变成个人的“摇钱树”。一些公司管理者为了从公司股票升值中获利，采用包括财务造假在内的各种手段，制造“题材”，创造利润，抬高股价，忽视公司的长远发展，

2、公司独立董事名存实亡。为防止公司高层滥用“代理人”权力，利用股权分散侵害中小股东利益，美国对独立董事制度非常重视。但是，安然的独立董事毫无用处，根本没有尽到自己的职责。公司17名董事会成员中，独立董事15人，审计委员会成员7人也是独立董事，这些独立董事都是政界、学界、商界的知名人士。即使有这些德高望重的独立董事，他们也未能为安然的股东提供良好的监督。目前，

3. 审计委员会没有发挥应有的作用。虽然，早在1978年，纽约证券交易所就要求所有上市公司设立由独立董事组成的审计委员会，负责监督外部审计师的审计质量。然而，安然事件充分暴露了美国公司的审计委员会没有发挥应有的作用。

4、企业内部控制机制存在缺陷。上述问题表明，美国企业内部控制不完善，尤其是公司高层及高层管理人员舞弊控制责任失职的问题。

对中国的启示

基于市场经济的共性，安然事件带来的公司治理、财务报告制度、CPA行业管理制度、CPA独立性等诸多问题，无疑会给我们带来很多启示。这些启示对中国来说还不成熟。对资本市场、公司治理、会计审计、注册会计师行业的制度建设等方面的发展和完善具有重要的借鉴意义。市场经济的运行依赖于真实、准确、完整的市场信息，要求建立完善、成熟的信息披露制度、风险防范制度及相关制度，包括公司治理机制、财务会计报告制度、注册会计师管理制度等, 内部审计和外部审计制度在制度安排上力求合理有效，从法律层面保障上述制度的落实。此外，对市场主体良好商业道德的要求也是一个重要方面。从两者的关系来看，制度是基础资源，是最根本的保障。

同时也要认识到，制度的好与坏只是相对的概念，没有绝对完美的好制度，也没有一无是处的制度。因此，在系统的选择上，要理性权衡，比较利弊。特别是对于国外的经验做法，更要理性学习，不要迷信，一切照办，在充分结合中国国情的基础上“本土化”。

至于备受关注的萨班斯法案，无论是内容还是实施效果，都有很多值得商榷的地方，不能成为其他国家效仿的模板。

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