财产保险公司保险资金组合管理

财产保险公司保险资金组合管理

摘要：当前的投资组合理论认为，不同风险资产的组合可以有效降低投资组合的风险。 本文研究了2003年6月至2006年11月上证指数、上证基金指数、上证国债指数和上证企业债指数的日数据。投资风险大大降低。

关键词：财产险 资金来源 资金运用 投资组合

随着财产险费率的市场化和市场竞争者的增多，财产险公司的承保利润正在下降，而这种下降趋势在外资保险公司进入后将更加突出。 为了在激烈的市场竞争环境中生存和发展，财产保险公司在做好传统业务的同时，应加强对保险资金运用的研究，通过保险资金的有效运用，提高公司的经营效率，解决承保的问题。 利润下降的问题。 本文在分析财产保险公司资金来源特点的基础上，结合我国证券市场的实际情况，实证分析了保险公司科学运用投资组合的策略。

一、财产保险公司资金来源特点

保险资金来源具有短期性。 财产保险公司可动用的资金主要包括保费收入中的自有资金、经营利润和未到期责任准备金。 三种资金来源中，自有资金和经营利润可供保险公司长期使用，而未到期责任准备金因其固有特性只能短期使用。 在保险公司使用的三种资金来源中，由于保险公司规模和经营能力的限制，前两者往往对保险资金的使用率很低，保险公司将更多的保费收入用于资金使用。 财产险公司目前主要经营短期、短期的保险产品，保险期限普遍较短。 除了部分具有投资功能的产品外，大部分产品的保险期限都在一年以内，这也使其保费收入以短期为主。 . 保费收入的特点决定了保险公司在使用保险资金的过程中需要更多地考虑资金的流动性。 因此，财产险公司在资金运用上以中短期投资产品为主，再根据自身经济实力和经营状况进行适当的长期投资。 资本市场投资产品的收益往往与其期限相匹配，投资期限越短，获得的投资收益越低。

保险资金来源结构不合理。 由于保险公司自有资金和经营利润在资金运用中所占比例较低，因此在分析保险资金来源结构时，主要考虑保费收入结构。 财产险公司可以经营的保险产品范围和领域相当广泛，但从保费收入构成来看，机动车险的保费收入在整个保费收入中占比较高，基本占其保费收入的一半以上。 除企业财产险和货物运输险保费收入较大外，其他险种保费收入均较低。 由于保费收入集中在一些事故率较高的险种，降低了保险公司的资金使用效率，增加了资金使用难度。

保险资金来源缺乏稳定性。 近年来，随着国民经济的快速增长和人们保险意识的不断增强，财产保险业务规模发展迅速。 不断扩大，但这并不能掩盖保险资金来源不稳定的问题。 与寿险公司大量稳定的续保保费相比，由于财险公司市场竞争时间短、市场竞争激烈，各家财险公司的续保工作并不是特别理想，客户稳定性不高。 流失率通常很高。 不同期限、不同金额的保险资金变动频繁，使得财产保险公司在选择投资产品的过程中处于被动状态，这也给财产保险公司在保险资金运用的战略选择和规划上带来困难。

二、保险资金运用实证研究

根据《保险法》、《关于批准保险公司在全国银行间市场办理债券回购业务的通知》、《保险公司投资公司债券管理暂行办法》、《股票投资管理暂行办法》 《保险机构投资者办法》》，目前，保险公司可以通过以下方式运用保险资金：银行存款、政府债券、金融债券、公司债券、基金拆借、国债回购、证券投资基金、人民币普通股、可转换公司债券、等等

(1) 样本数据说明

1.指标的选择。 本文主要研究保险资金运用所面临的市场风险。 因此，根据保险资金运用的需要，本文选取上证指数、上证基金指数、上证国债指数和上证企债指数作为研究对象。

根据投资组合理论，将不同的风险资产组合在一个投资组合中，可以达到降低风险的效果。 银行存款是保险公司资金运用的主要方式，其主要风险是信用风险和利率风险。 保险资金存款主要存放在国有商业银行，信用风险其实很小。 同时，我国利率市场化尚未完全市场化，保险公司通常以协议存款形式存在于银行，利率风险很小。 因此，无风险和风险资产的投资组合管理是可能的。

样本指标的代表性。 上证指数可以反映股票市场的整体市场风险状况，上证基金指数可以代表证券投资基金的市场风险，上证国债指数可以反映国债风险，上证企业债指数可以反映公司债券的风险。 这四个指标虽然不能涵盖保险资金运用中的所有市场风险，但能够反映保险资金运用中的主要风险，具有一定的代表性。

样本指标的可用性。 由于没有相应的指标具体反映国债回购市场情况，分析中未考虑国债回购对投资组合的影响，且资金拆借交易在特殊的资本市场进行，因此其对投资组合的影响不被视为影响。

2、采样间隔的选择。 样本期为2003年6月9日至2006年11月21日，数据来源为上海证券交易所网站，所选数据为上述期间的日数据。 这主要是因为上证企业债券指数的时间从2003年6月9日开始，为保证数据的统一性和可比性，选择了这一起始日期。

(2) 实证分析

1.计算平均收益和投资风险。 投资收益率采用对数收益率，即：ri=In(Pt/Pt-1)，投资风险用标准差表示。 表1的结果是通过计算2003年6月9日至2006年11月21日的每日数据得到的。

可见，风险资产的收益与风险基本匹配，但也存在一定差异。 上证指数的风险最高保险投资风险管理的国际比较与中国实践，达到1.276%，上证国债指数的风险为0.165%，基本反映了这四种资产的真实风险状况。 风险资产的投资收益存在一定差异。 上证基金指数的最高收益为0.049%，而风险最大的上证指数的收益低于上证基金指数。 这也在一定程度上反映了基金的投资盈利能力超过市场。 平均的。 对不同风险资产进行投资组合是可行的。 投资组合的一个非常重要的前提是风险资产的投资收益和风险相匹配。 只有这样，投资组合才有意义，投资者可以根据自己对风险和收益的厌恶程度，选择不同风险资产的投资比例。 . 2. 计算协方差矩阵。 协方差是两种资产收益之间线性关联程度的统计量度。 协方差为正表明两种风险资产同向运动； 负协方差表明两种风险资产的走势相反。 根据2003年6月9日至2006年11月21日的每日数据计算。

可以看出，四个指标之间的相关程度不同。 上证指数与上证基金指数相关性强，相关系数为0.80，而与上证国债指数和上证企债指数相关性极低，相关系数分别为0.05和0.01 ，可以说几乎完全无关紧要。 四个指标可以明确分为两组指标。 一组是上证指数和上证基金指数，一组是上证国债指数和上证企债指数。 组内指标高度相关，组间指标高度不相关。 这说明上述时期中国股市和债市相互独立，不存在影响两个市场的共同因素，这与一般的实证数据有些不同。 四个不同指数之间的投资组合降低了风险。 根据投资组合理论，只要投资组合中的资产不完全正相关，就可以通过做投资组合来降低投资组合的风险。 由于两组指数之间存在高度不相关性，因此制作一个包含四个指数的组合是有效的。公务员之家

3. 计算具有卖空限制的投资组合的有效边界。 根据投资组合理论的均值-方差模型，计算了四个指标组合的有效边界，从中可以看出，投资组合的有效边界在一定范围内波动。 组合的投资收益在0.015%到0.049%之间波动，组合的标准差在0.153%到1.018%之间波动。 投资组合效应更为显着。 投资组合的有效前沿前端比较陡峭，后面逐渐平坦，说明当投资组合的风险较小时（主要表现在投资组合主要由债券构成），风险的小幅增加会导致投资收益的大幅增加，而在风险比较大时（主要表现为投资组合以股票和基金为主）保险投资风险管理的国际比较与中国实践，风险的大幅降低只会导致小幅降低在投资回报方面。 这表明，投资组合一方面可以保证不同风险水平下的投资收益最大化，另一方面可以在保证投资收益的基础上大大降低投资风险。

3.结论

通过对保险资金运用涉及的相关风险资产的实证分析，财产保险公司在资金运用过程中应做好以下工作：

由于财产保险资金来源的特殊性，在使用过程中必须妥善处理保险资金安全性、流动性和收益性之间的关系。

随着保险资金运用渠道的拓宽，保险公司必须加强风险管理。 保险公司需要认真分析和研究不同风险资产的风险和收益，实时跟踪证券市场变化，根据市场变化及时调整投资策略。

科学运用现金理论和工具，通过投资组合降低投资风险。 保险公司在实际资金运用过程中，投资于特定的股票、基金和债券，需要对不同风险资产的具体标的进行合理选择。 提高管理水平，提高保险资金运用投资收益。

参考：

1. 紫微博迪、亚历克斯·凯恩和艾伦·J·马库斯撰写。 朱宝先、吴红、赵冬青等译。投资。 机械工业出版社, 2003

2.戴志辉，赵守国。 投资组合规模风险与收益关系研究[J]. 商业时报，2006 (27)